FAQ - Domande frequenti

Secondo il Libro Verde: "Promuovere un quadro europeo per la Responsabilità Sociale delle Imprese" pubblicato dalla Commissione Europea il 18 Luglio 2001, “…la maggior parte delle definizioni della responsabilità sociale delle imprese descrivono questo concetto come l'integrazione volontaria delle preoccupazioni sociali ed ecologiche delle imprese nelle loro operazioni commerciali e nei loro rapporti con le parti interessate”.

Per esprimere il concetto di Responsabilità sociale viene frequentemente utilizzato il termine "Cittadinanza Sociale d'Impresa": il suo andare oltre il far bene il proprio mestiere per contribuire a creare benessere nella comunità in cui opera, in virtù della consapevolezza che una società coesa è una società che riesce a valorizzare non solo le proprie risorse eccellenti, ma anche i contributi residuali e marginali, riconoscendone dignità e valore. La cittadinanza sociale d'impresa si fonda cioè sulla consapevolezza che non c'è antitesi tra lungimiranza economica e responsabilità sociale, al contrario la loro coniugazione può dare risultati molto positivi.

La maggior parte delle definizioni della responsabilità sociale delle imprese descrivono questo concetto come l'integrazione volontaria delle preoccupazioni sociali ed ecologiche delle imprese nelle loro operazioni commerciali e nei loro rapporti con le parti interessate.

Il concetto di responsabilità implica la presenza di spazi di discrezionalità nel perseguire i fini istituzionali, cioè l'esistenza di gradi di libertà nel decidere ambiti e modalità di azione. L'azienda e i suoi protagonisti, pertanto, sono responsabili delle proprie scelte e sono chiamati a rendere conto (accountability) di esse e dei risultati ottenuti ai propri interlocutori; inoltre, l'aggettivo sociale non si limita a evocare istanze proprie della collettività, ma intende evocare anche la tensione al soddisfacimento delle crescenti attese degli investitori (in termini di rimunerazione del capitale), dei clienti (in termini di crescenti livelli di qualità e servizio offerti a prezzi inferiori), dei lavoratori, delle istituzioni. In tal senso si vuole qui sottolineare la necessità di considerare congiuntamente gli impatti economici/ambientali/sociali della vita di un'impresa.

L'investimento socialmente responsabile (d'ora in avanti SRI, acronimo di socially responsible investment), è la pratica in base alla quale considerazioni di ordine ambientale e/o sociale integrano le valutazioni di carattere finanziario che vengono svolte nel momento delle scelte di acquisto o vendita di un titolo o nell'esercizio dei diritti collegati alla sua proprietà. L'SRI si esplica attraverso la selezione di titoli di società, perlopiù quotate, che soddisfano alcuni criteri di responsabilità sociale, cioè svolgono la propria attività secondo principi di trasparenza e di correttezza nei confronti dei propri stakeholders tra i quali, per esempio, i dipendenti, gli azionisti, i clienti ed i fornitori, le comunità in cui sono inserite e l'ambiente.

Investitori socialmente responsabili possono essere sia i singoli individui (che operano direttamente o attraverso la mediazione dei gestori), che le istituzioni: fondazioni, FP, enti religiosi, imprese o organizzazioni non-profit. Con questo approccio, è possibile contribuire allo sviluppo di un sistema economico più solidale e sostenibile nell'aspettativa di rendimenti non necessariamente inferiori a quelli altrimenti conseguibili attraverso investimenti di tipo tradizionale.

Esistono diverse dimensioni o approcci all'investimento responsabile, dall'attività di screening dei gestori di fondi etici o socialmente responsabili al positive engagement nei confronti delle imprese partecipate.

Lo screening di portafoglio, forma originaria di applicazione dei principi dell'SRI, è il processo di selezione degli investimenti che prevede l'inclusione o l'esclusione di titoli dai portafogli finanziari in base a criteri ambientali o sociali.

Con il manifestarsi di nuove strategie di valutazione della responsabilità sociale e ambientale d'impresa che superano i concetti di esclusione e inclusione, si è sviluppato un secondo approccio, definito con il termine engagement. In linea di principio, implica l'impegno da parte dell'impresa a mettersi in gioco sui temi della CSR e a rivedere così la sua attività alla luce dei criteri etici, sociali e ambientali. Tali criteri possono esserle indicati da un soggetto esterno competente in materia - il gestore di un fondo che investe nell'azienda, un istituto di ricerca, una società di consulenza - con cui iniziare un dialogo su base continuativa e concordare una regolare verifica degli obiettivi raggiunti. Una forma particolare di questo tipo di approccio è la shareholder advocacy che consiste nell'intervento diretto nel processo decisionale d'impresa tramite lo strumento della shareholder resolution. Il concetto alla base di questo comportamento è che tutti coloro che, in virtù del conferimento del proprio denaro, detengono una quota del capitale sociale, possono essere definiti azionisti-proprietari della società; in quanto tali, quindi, essi hanno il diritto e il dovere di avere interesse non solo verso le performance dell'azienda, ma anche verso le sue politiche, i processi da essa adottati e gli impatti provocati sull'ambiente che, in ultima analisi, finiranno comunque per ripercuotersi su tali performance.

Il community-based investment rappresenta quell'insieme di attività volte alla fornitura di mezzi finanziari ai soggetti che sarebbero esclusi da un “normale” processo di allocazione di risorse. Nel circuito tradizionale del credito l'analisi delle aziende finalizzata alla concessione di prestiti segue procedure fondamentalmente standardizzate: quelle che non rientrano nei parametri stabiliti dalla direzione della banca sono, di fatto, escluse dal credito bancario. Questo tipo di strumento è quindi rivolto a risolvere il problema genericamente indicato come “fallimento del mercato”. Questo è un problema molto sentito dalle piccole e medie imprese (PMI), soprattutto se di recente costituzione, che difficilmente presentano una struttura patrimoniale solida; inoltre, data la commistione tra patrimonio dell'azienda e dell'imprenditore, le PMI raramente ottengono credito bancario in linea con le loro possibilità di crescita.

I criteri di esclusione o negativi, possono essere ricondotti al settore di appartenenza o a determinati comportamenti a livello di singola impresa.

Nel primo caso interi settori di attività vengono esclusi in base a motivazioni di carattere etico (tabacco, pornografia, alcol, gioco d'azzardo), sociale (armamenti, produzione di OGM) o ambientale (petrolifero, chimico).

Nel secondo caso, sono motivi sufficienti ad escludere un'impresa i seguenti criteri:

• la violazione dei diritti umani da parte dell'azienda nei confronti del personale interno e degli appartenenti alla comunità nella quale l'azienda opera (principio valido anche per i fornitori)
• la scarsa attenzione all'ambiente, la mancanza di sistemi di gestione ambientale adeguati o il verificarsi di incidenti ambientali rilevanti.
• la ridotta comunicazione e trasparenza, in particolare quando si tratta di attività controverse quali ad esempio la produzione di OGM.
• la mancanza di un sistema adeguato di corporate governance.
• la mancanza di una mission dichiarata, di valori definiti e di un codice etico.

Nello screening effettuato in base a criteri di preferenza si considerano le aziende in termini positivi, cercando di individuare quelle società che per comportamenti o prodotti si distinguono in termini di responsabilità sociale.

Criteri di preferenza possono essere:

• una particolare attenzione alla valorizzazione del capitale umano (formazione, pari opportunità, flessibilità, qualità dell'ambiente di lavoro …)
• ottima comunicazione e gestione del rapporto con gli stakeholder (fornitori, clienti, dipendenti, autorità locali..)
• il possesso di eccellenti sistemi di gestione ambientale
• il supporto a particolari iniziative di tipo sociale
• prodotti particolarmente innovativi anche in termini di eco-efficienza
• un eccellente sistema di corporate governance, effettivamente applicato, che superi i modelli di riferimento

Questo aspetto è molto importante da rimarcare: l'investimento socialmente responsabile non è penalizzante da un punto di vista finanziario.

Il caso dello screening
La maggior parte degli studi suggeriscono che i portafogli con screening hanno circa lo stesso rendimento aggiustato per il rischio delle loro controparti non soggette a screening. In generale, l'attitudine di molti investitori e professionisti, è quello di considerare che il processo di analisi del livello di responsabilità sociale delle imprese da includere in portafoglio, possa contribuire positivamente alla performance finanziaria, sia in termini di abbassamento dei picchi di rischio socioambientale, sia in termini di migliore valutazione degli asset intangibili delle imprese.

Il caso dell'engagement
C'è stata poca ricerca circa gli effetti dell'engagement sulla performance di titoli e di loro portafogli, la maggior parte della letteratura si concentra su casi negli Stati Uniti e in particolare su tematiche legate alla corporate governance. In questo campo, è necessario procedere con ulteriori approfondimenti poiché l'evidenza empirica non è ancora consolidata.

Possiamo suddividere i fondi comuni di investimento socialmente responsabili in quattro “generazioni”, così chiamate perché ognuna di esse può essere riferita ad un preciso periodo storico ed evolutivo del settore.

La prima generazione di fondi si caratterizza “eticamente” per l'applicazione dei criteri di esclusione, che limitavano l'investimento in determinati settori industriali o in determinate imprese.

In seguito sono stati introdotti, oltre ai criteri di esclusione, criteri positivi in base ai quali selezionare le aziende che si distinguono per le loro pratiche in alcuni ambiti di attività specifici e rilevanti in ottica di responsabilità ambientale e sociale. Aziende che si dimostrano ad esempio particolarmente sensibili all'impatto ambientale dei loro processi e/o prodotti, che offrono condizioni di lavoro con alti standard qualitativi e di sicurezza ai loro dipendenti, che chiedono ai loro fornitori il rispetto dei medesimi standard o che sono all'avanguardia in termini di sicurezza di prodotto per il consumatore.

La terza generazione di fondi si è distinta per una più approfondita conoscenza interna dei processi gestionali delle società analizzate: ciò che viene valutato quindi non è più solo il settore di attività o le pratiche aziendali positive in certi determinati ambiti, ma il complesso dell'organizzazione e della gestione d'impresa, in ognuno degli aspetti che ne definiscono il livello di responsabilità sociale.

Nell'ultima e più recente tipologia di fondi l'analisi valutativa supera i confini aziendali e considera il ruolo dell'impresa all'interno della comunità, con particolare attenzione alla qualità dei rapporti che essa intrattiene con i portatori di interessi.

L'informazione fornita dall'impresa, la sua accessibilità, quantità e soprattutto la sua trasparenza su questi temi divengono elementi centrali della valutazione di eticità.

L'aspetto di “engagement”, cioè la disponibilità dell'impresa a mettersi in discussione e a fare proprie osservazioni e richieste provenienti dall'esterno, risulta quindi discriminante e permette di individuare quelle aziende che intendono davvero intraprendere un percorso di sviluppo socialmente responsabile.

Mercato istituzionale

Il principale motivo per considerare il comparto dei fondi pensione come importante driver dei flussi finanziari orientati alla tutela dell'ambiente e dell'equità sociale è una sostanziale coerenza con i principi dell'investimento socialmente responsabile:

• bassa propensione al rischio e carattere non speculativo dell'investimento.
• orizzonte temporale di lungo periodo con bassa rotazione del portafoglio e conseguente rapporto attivo con le società partecipate.
• legame stabile con gli aderenti al fondo e loro attenzione ad aspetti quali il rapporto tra impresa e dipendenti, sicurezza sul lavoro, investimenti nelle comunità di appartenenza.

Da un punto di vista pratico, esistono diverse opzioni per un Fondo pensione che voglia applicare i principi dell'investimento socialmente responsabile:

• l'applicazione di criteri ambientali e sociali, operata dal gestore di portafoglio, tenendo in considerazione i principi di un basso profilo di rischio, della creazione di valore nel lungo periodo e della soddisfazione delle aspettative dei sottoscrittori.
• la selezione del gestore sulla base di criteri ambientali e sociali.
• un azionariato attivo, anche nell'esercizio del diritto di voto, per orientare le decisioni ed i comportamenti delle imprese partecipate.
• la devoluzione di parte del risultato o delle commissioni a enti no-profit.
• la trasparenza e l'informazione per consolidare il rapporto con il sottoscrittore ed aumentare la propria credibilità

Gli indici di borsa sono medie ponderate dei prezzi dei titoli negoziati in un determinato mercato ed offrono una misura sintetica dell'andamento del mercato, rappresentando un riferimento per i contratti indicizzati e per alcuni strumenti derivati.

I principali indici etici nei mercati internazionali sono i Dow Jones sustainability Indexes, il Ftse4Good e l'Ethical Index euro.

Il rating etico può essere definito un giudizio sintetico su un titolo oggetto di possibile investimento che si basa su criteri di responsabilità sociale e ambientale.

L'attività di rating in particolare mette in luce gli aspetti della gestione aziendale che potrebbero avere un'influenza significativa sulla redditività e sull'immagine dell'impresa.

Si parla di rating perché i principi e i presupposti della valutazione sono mutuati dalle tradizionali metodologie di rating finanziario, ma etico perché ci si basa su criteri di responsabilità sociale e ambientale tali da soddisfare questi principi.

La valutazione dei titoli di debito emessi dagli stati sovrani si basa sulla conformità etica del Paese emittente, ovvero sul livello delle libertà civili e dei diritti politici.

La valutazione di titoli emessi dalle aziende è, invece, effettuata su due livelli: il settore in cui opera l'azienda e l'azienda nel suo complesso.

La valutazione del settore si basa sulla natura delle produzioni che non devono essere lesive della dignità dell'uomo e dei suoi fondamentali diritti. La valutazione dell'impresa si basa anch'essa su una serie di criteri generali, ambientali e sociali volti a valutare la qualità delle relazioni dell'impresa con i suoi stakeholder. Il criterio guida può essere individuato nella realizzazione in impresa del principio della centralità dell'uomo rispetto all'organizzazione. Sono poi aspetti fondamentali:

• la qualità delle relazioni tra impresa e portatori di interesse, aspetto che si basa sul grado di soddisfazione economica e personale raggiunto da tutti gli individui partecipanti;
• l'esistenza di strategie e politiche aziendali per la gestione continuata nel tempo delle relazioni con gli stakeholder;
• prospettiva di lungo periodo e ottica di miglioramento continuo;
• la qualità della comunicazione.

Nonostante la maggior parte delle persone concordi su alcuni principi etici fondamentali, ogni individuo deve decidere se un particolare investimento rispetti le proprie convinzioni morali e sensibilità culturali. Alla luce di questa considerazione una caratteristica comune a tutte le forme di investimento socialmente responsabile è la trasparenza e completezza dell'informazione relativa ai criteri utilizzati per la selezione, gestione e liquidazione dei i titoli di investimento. Grazie alla disponibilità di queste informazioni, l'investitore è libero di scegliere quale tipo di fondo sottoscrivere nel rispetto delle proprie inclinazioni.